評同流藝術的《直子小姐》

前晚觀賞了同流藝術的《直子小姐》，焦點一定是初踏舞台的美女劉心悠，這是吸引我入場的主因，當然，改編自向田邦子的小說短篇《愛という字》亦是另一誘因，唐寧丈夫、導演鄧偉傑加入影像和沙畫處理也有相當可觀性，改編來保留相當文學味道，可惜限於作品本身平淡如水，不甚滋味。

劉心悠飾演舞台劇《直子小姐》主角，氣質超凡，縱然她的廣府話有時令我摸不著頭腦，鄧偉傑確實保留了向田小說中的淡然味，佈景和道具簡約，數碼影像輔助間有奇效。展讀日記起首不俗，但問題是舞台劇無法處理原著微妙的心理悸動，尾段心理變化已流於短促，亦難及電影可以鏡頭牽引。

向田邦子被台灣書商吹噓為「日本張愛玲」，是電視編劇、散文和小說作家，確與祖師奶奶有幾分相像，張編過電影但結合舊學的造遠詣高於向田，向田只是拿過表揚大眾文學的直木賞而已。她在一次空難身故，現於日本影響力微，小說淡然如水，但散文據說不錯，降旗康男和森田芳光之後就將其小說改編為電影。

評大舞台劇團的《秒速18米》

連續兩晚觀賞了兩齣甚有看頭的舞台劇，包括大舞台劇團講述洪松蔭單車奮鬥史的《秒速18米》，以及同流藝術的《直子小姐》，今日都還有演出，如果有時間可以全看，但如果二選一，想開懷合家歡暢加點勵志精神的可選前者，喜樂文學和細膩感情的可以選後者，個人評分是前者較高。

觀賞大舞台劇團的《秒速18米》源自有朋友贈票，令我前晚得以走進文化中心，劇本講述本港名單車運動員洪松蔭，於七、八十年代在家人反對、無當局任何支援下的「單人匹車」奮鬥成功的故事，此劇已是第三度公演，今次男女主角是高皓正和洗色麗，更有影后鮑起靜、鬼馬填詞人黎彼得等。

值得一提，《秒速18米》演員人數是我看過的舞台劇中最多的，角色80多人，演員數50人，難怪要在文化中心大劇院演出，原本由導演李偉祥執教中學劇團是演出的劇目，大抵依據洪松蔭阿松的經歷寫成，不過部份經戲劇虛構，包括阿松大哥之死，實情出事是他隊友，雅迅單車隊成立日子也調早了。

這部擺明車馬的勵志劇，sell 的就是永不言敗的所謂獅子山精神，亦可看到單車運動員在七、八十年代缺乏政府支持下奮鬥的艱難，劇情基本可以預期，頗煽情，不過新秀和老戲骨的演出算亮點，黎彼得飾市井小老闆形象深刻，舞台效果落本，數十輛單車，三場比賽場面處理有驚喜。

《秒速18米》劇中加入很多令人發噱的 gag，引得在場很多小孩子開懷大笑，這笑中有淚的結合令這劇商業上可望更進一步，導演李偉祥加入不少錄像處理，不過水平不高，不少令我覺得突兀，不過可以窺見導演想將之改編成電影的用心。兩個小時的演出材料，其實已足夠電影化。

場刊中可以見到很多財經界的贊助商，包括上市公司如金滿堂、耀才、昌利、富強等，從中或可看出友好關聯，不過在周五看的晚場大量觀眾遲到入場、邊看邊評論可見，可能有不少如我一樣是贈券入場的。主角阿松與兒子開初也坐在我斜後面，之後上台謝幕，而林曉峰、盧敏儀和車沅沅都有到場。

《秒速18米》已是第三度演出，首次公演時2008年，原為灣仔話劇團的何偉龍和李偉祥合導，當年演員都是戲劇工作者，飾演阿松的是劉浩翔，去年第二度公演則已移師文化中心，演員乃高皓正、唐寧、首踏舞台的鮑起靜、智叔廖啟智、EO2 等，作為懷舊通俗舞台劇，這個陣容夠強了。

恒都集團(0725)細細粒可創新高

[轉載]恒都集團(0725)細細粒可創新高 | 投資一周第二十一期 |

近期港股表現改善，配合外圍重回24000關之上，有望再上試高位，上周筆者介紹了工業股亞倫國際(0684)，今期再接再厲再推介價廉物美的工業股——恒都集團(0725)，此股目前市值不足2億元，是本港最小型和冷門的實業企業，成交亦稀少非常，經常零成交，惟質素佳，走勢改善，筆者認為後市有望破2007年高位，見1.3元新高。

總部位於本港的恒都現時大股東為創辦人兼行政總裁孟振雄和其妻子兼公司主席顧迪安，合共持股73.35%，另有一名股東方振淳增持股5%。根據介紹，恒都於1989年成立，專門製造及營銷電源線、電源線組合、導線、組合線束及塑膠皮料，主要外銷市場是包括歐美、澳洲、中國大陸、日本及東南亞，在全球僱用約1500名員工。

恒都主要是生產連接電器和插座的電源線，為電器用品所必備，在3月底公布的2010年業績，有關電源線及電源線組合、導線、組合線束及塑膠皮料的銷售額，分別佔營業額56%、12%、30%及2%，而香港、美國和中國的銷售分別佔比47%、27%和16%，雖然產品不屬高科技，但有實質需求增長，且從業績可見，業務利潤尚算不俗。

業績表現波動毛利挺
恒都過去數年平均毛利率約兩成，不過較為波動，上下波幅可達11個百分點，去年在成本上漲下，毛利率按年跌3.3個百分點至20.4%，但下半年較上半年只有18.4%的毛利率已有顯著反彈，不過公司未有解釋似乎並非關注點。但公司已坦言，在人民幣不斷升值的形勢之下，成本仍存壓力，將繼續精簡人手，提高生產效益。

事實上，公司在成本控制方面下了不少功夫，按去年業績，整體銷售收入雖然上升16.1%，但分銷開支和其他經營開支均按年下跌，行政開支比重亦跌至9.8%，令其經營開支上升23.1%至4469萬元，公司過去數年總資產持續上升，而公司負債對資本比率自09年大幅回落後，目前維持約32.9%，手頭資金充裕，顯示其營運已開始愈見穩健。

羅兵咸核數派息穩
企業管治方面，恒都雖然「細細粒」，但曾於2006年斥千萬元購入一艘遊艇，實際非公事所需，現時每年須於賬目上折舊，未免令人對管理層形象打折扣。不過，可取的是恒都肯採用四大會計師事務所中近年聲譽最好的羅兵咸核數，加上公司自2002年恢復派發股息以來，每年不是維持原來派息額，就是漸進增派，派息政策穩定有預期性，都是挽回印象的關鍵元素。

以0.97元計，恒都歷史市盈率只有5.2倍，息率7.2厘，估值算是平宜，由於去年下半年毛利率改善，預期即使收入無增長，恒都盈利今年可望有溫和升幅，何況美國等海外市場開始復蘇？筆者相信，恒都今年純利至少增長一成，預期市盈率只有4.6倍，派息額即使仍為每股7仙，亦有吸引力。

參考圖表，由於恒都主要股東已持貨近八成，該股交投極疏，但去年中開始已形成一條上升軌，又見上月孟振雄夫婦仍於0.97元增持30萬股，中長線投資者可先於0.98元水平入市。筆者認為，該股可升至1.3元，屆時市盈率亦只有6.2倍，保守息率5.4厘，市賬率不足0.8倍，以小型股而言便較為合理，但要有耐性。

分析跟進
由於大市造好，筆者近期分析和介紹的股份均表現不俗，市場憧憬復活節和五一銷情，零售股有追捧，3月底介紹的利信達(0738)已累積逾一成升幅，估值相對其他零售股而言仍有吸引力，4月初介紹的德信佳(0321)兜底完成，走勢亦逐步向好，聯亞集團(0458)急升後轉趨平淡，但累計已有六成升幅。

亞倫國際(0684)管理卓越可升兩成

[轉載]亞倫國際(0684)管理卓越可升兩成 | 投資一周第二十期 |

港股甫一踏進4月就有明顯表現，恒指急升兩千點至逾兩關四水平，回想上月日本地震後引發的大幅下調，彷如隔世，不過筆者當時已指出，應考慮調整持倉，趁機低吸基礎良好的股份，今次筆者介紹的亞倫國際就是管理層表現卓越的工業股，最大挑戰反是外圍環境變化，不過該股估值不高，如買入中長線應可上試4.8元，現價潛在升幅近三成。

老牌家電工業股
亞倫國際是本地工業股，由現任主席張倫所創立，於1992年在聯交所上市，一直以生產及經銷家庭電器如食物調理器、榨汁與攪拌機、電炸鍋及電水壺等為主，在廣東省惠州市生產並從事貼牌生產(OEM)和設計代工製造(ODM)項目，根據券商海通國際引述行業報告，亞倫與飛利浦、樂聲、日本建伍(Kenwood)、意大利 Ariete 以及美國 Kohler-Mira 等知名品牌維持持久業務關係，產品出口至歐美和亞洲地區。

亞倫國際過去5年全年業績一覽
百萬港元
2010 2009 2008 2007 2006
收入 1820 1870 1548 1072 820
純利 190 107 65 69 37

每股派息(仙) 23 14 10 10 8
*湯森路透資料

過去兩年，亞倫國際每年以逾六成速度增長，反觀收入升幅輕微、去年甚至略有倒退，反映管理層經營和成本控制得宜，即使在金融危機時期，盈利和派息依然穩健，筆者以往曾在亞倫辦公總部所在地上班，不時加班離開時都在電梯中碰到阿倫的高層員工，英語言談間圍繞都是工作的話題，當時已對這家公司員工的勤懇心生好感。

成本控制表現好
今年上半年亞倫銷售已回升23%，趨勢利好，主要由佔公司收入七成的歐美出口銷售分別增長55%和28%所帶動，可是由於原材料、勞動力等經營成本上升，以及人民幣升值因素，導致毛利率下跌3個百分點至16%，但公司引以自豪的成本控制表現不俗，分銷成本佔銷售營業額之百分比由減少0.1個百分點至1.6%，行政開支佔比亦由降0.2個百分點至6.1%，帶動中期純利升近一成。

管理層稱，對商業及經濟環境保持謹慎樂觀，雖然面對的不利因素於不久將來不會緩解，但有信心其豐富經驗、敬業奉獻及穩健財政，可從容迎接未來困難。公司新的兩座惠州市新廠已於今年初開始運作。有利提升利用率及合理化生產，而市場相信，其舊有已關閉的淡水加工廠地有望重建或出售，樂觀估計，甚至可能潛在八位甚至九位數字的收益。

David Webb 重倉股
值得一提的是，亞倫國際的管理層獲得獨立股評人 David Webb 投以信心一票，按聯交所資料顯示，投資工業股眼光精到的他目前已持有亞倫國際逾10%股權，市值1.25億元，以規模計是他手頭數一數二大手筆的投資，且上月亦於3.48元左右以個人名義和通過旗下公司繼續吸貨，是 David Webb今年以來在港股唯一的申報行動，持股經年的他熟悉管理層，亦屢有出席股東大會，其動作值得注視。

亞倫國際過去5年股價升2.6倍，大幅跑贏恒指50%的升幅，但過去1個月卻下跌跑輸大市，但以3.74元計，亞倫國際現時市盈率不足7倍，息率仍高近6.2厘，估值已不高，而且創辦人張倫之子、公司董事總經理張樹穩亦於2月時於3.77元申報增持2萬股，貨量即使不多，但所持好倉仍達58.77%。

記得筆者以往曾經在低於2元水平吸納亞倫，但見利潤可觀便心急於2.8元水平悉數出售，結果去年中張倫之女、公司執行董事張麗斯卻在2.8元掃入50萬股，筆者認為，即使假設今年全年業績持平，投資者仍有足夠水位入貨，如升至目標價4.8元，預期市盈率亦僅8.5倍，息率4.8厘，市賬率2倍，估值仍然合理，當然稍後仍要觀察公司業績和毛利率走勢，不妨於3.4元定止蝕，業務趨勢如有逆轉亦可少敗而退。

小型家電製造工業股比較
上市公司 往績市盈率(倍) 息率(%) 毛利率(%)
亞倫國際(0684) 6.6 6.2 18.8
建溢國際(0638) 7.3 4.6 21.4
利民實業(0229) 13.8 5.9 10.5
創科實業(0669) 23.3 0.9 32.2
*湯森路透資料

分析跟進
筆者在持股聯亞集團(0458)抽升中略有減持，原來根據聯交所股權申報資料，該股大股東汪建中在3月30日和31日兩日亦分別在場內以每股4.385元和4.35元左右減持合共8萬股，對該股有興趣的投資者可稍後趁4元以下水平吸納。較早前分析的鞋履消費股利信達(0738)亦有異動，筆者續看好。

玉蒲團之偷情寶鑑(Sex and Zen, 1991)

6/10
導演: 麥當傑; 編劇: 李英傑; 主演: 吳啟華, 葉子媚, 徐錦江

改編至明末李漁完成於清順治年間的艷情小說《肉蒲團》，講述才子未央生沉迷女色、淫人妻女到後來遭逢報應，遁入空門的經過，內容貼近原著，混入的俗話和笑料無損主題和結構原整，只是尾段拍得較為草率，不過攝影和美指頗為講究，性愛場面亦有可觀處，演員演出也是落力，雖然艷星葉子媚沒有露點演出，但無損票房紀錄，並雄踞本港史上最賣座的三級色情片寶座多年。

3D肉蒲團之極樂寶鑑(3-D Sex and Zen: Extreme Ecstasy, 2011)

5/10
導演: 孫立基; 編劇: 蕭若元, 蕭定一, 胡耀輝; 主演: 葉山豪, 藍燕, 雷凱欣

由本港史上賣座三級片《玉蒲團之偷情寶鑑》(1991)監製蕭若元重操舊業，連同其子蕭定一結合科技打造的新時代色情片，片名雖然回歸李漁清代章回小說原名《肉蒲團》，但劇情已改得面目全非，不過內容格調都更迎合時下口味，加入大量粗俗笑料、恩怨情仇、血腥虐打、視覺特效等元素，為求觀眾目不暇給，縱管性愛描繪部份並無超越舊作之處，但作為香港首部 3D 色情片仍可一觀。

註：全球首部 3D 色情片應屬以 Stereovision 技術開發的低成本作《空中小姐》(The Stewardesses, 1969)，亞洲首部則為南韓的《娜塔莉》(Natali, 2010)，成本同樣的低。

推上談周顯推介的三大日本菜餐廳

周顯：有人問我，如果在香港，會到哪裏吃日本菜呢？我的答案是：壽司辰、佐瀨和翔太。如果讀者們有更好的介紹，不妨告訴我，因為近來我不出門，所以必需多點發掘本地的好餐廳呢！

周顯真是唔貴唔食，三間都相當貴，價錢跟壽司廣可謂差不多吧。還記得幾個月前，我同兩個朋友去食少少，刺身份量真係不多，雖然刀工不錯亦算新鮮，但埋單竟然剛好1881！吹脹！